今天分享的是：云道资本：2024年绿色化工产业深度研究报告-可持续燃油（SAF）(1)

　　《2024年绿色化工产业深度研究报告 - 可持续燃油（SAF）》由云道资本发布，对可持续燃油（SAF）产业进行了深度剖析。

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　　- SAF是航空领域降碳的唯一路径，市场天花板高且刚性强，受全球性民航公约及国际法支持，市场空间及增速确定。

　　- SAF与传统航油一样是标品，需与传统航油组分接近，适航认证周期短，准入门槛低。成本是关键竞争要素，赛道中长期面临成本出清逻辑，价格将逐渐下降。

　　- 产业链环节多，上下游资源协同需求强。上游原料将展开竞价，需关注绿色原料技术变革。

　　- 随着CORSIA出台，全球航空业降碳有了强制政策。欧美亚各国纷纷出台法案规定SAF掺混比例，明确目标和罚款机制，释放出数千亿级刚需市场。

　　- 电动化、氢能路线不适用于商飞，SAF成为商飞唯一路径。航司作为终端客户，积极推动SAF验证，国内外航司与发动机厂商完成试飞和安全性测试。

　　- 生物燃油可分为酯基生物柴油、烃基生物柴油和可持续航空燃料（SAF）。新一代SAF物化性质更好，可实现100%掺混。

　　- 技术路径多样，包括HEFA、费托、醇喷等。HEFA成熟度最高，但长期受成本限制；其他路线有望实现更低成本量产。ASTM对七条路径已认证。

　　- SAF产能爬升将使价格回归理性区间，长期理性价格在1 - 1.5万元。不同技术路径成本不同，新路线有望在市场出清格局中占据份额。

　　- 成本受产销链条多重因素影响，包括原料采购价格、转化率、催化剂成本等。

　　- 包括技术授权/工艺包出售方、标准认证方、原料供应方、燃油合成方、航油加注运营方和项目承建方等。各方在产业链中承担不同角色，共同影响SAF的生产和销售。