山西阳光焦化集团股份有限公司（以下简称“阳光焦化集团”）披露招股书。阳光焦化集团计划在上海证券交易所主板发行上市。

　　根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，阳光焦化集团已经触发29条财务风险预警指标。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为204.4亿元、181.9亿元、158.3亿元，复合增长率为-11.99%。

　　净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为11.8亿元、6.8亿元、3.8亿元，复合增长率为-43.1%。

　　营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-13%，净利润同比增长-43.71%。

　　销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-13%，销售费用同比变动13.5%。

　　收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.71、0.75。

　　毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.74%、6.82%、6.64%，最近两期同比变动分别为-11.89%、-2.61%。

　　毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.74%、6.82%、6.64%，最近两期同比变动分别为-11.89%、-2.61%。

　　加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为4.87%。

　　净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为18.6%、9.29%、4.87%，呈现逐年下降态势。

　　净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为5.75%、3.72%、2.4%。

　　毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为6.64%高于行业均值-3.52%，存货周转率为10.69次低于行业均值15.28次。

　　毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为6.64%高于行业均值-3.52%，应收账款周转率为21.22次低于行业均值104.45次。

　　研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.29%。

　　销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.29%，销售费用/营业收入为0.52%。

　　净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.12低于1。

　　期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为3.29%、3.74%、4.01%。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为63.81%、59.45%、56.58%；流动比率分别为0.75、0.77、0.64。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.33%、存货占总资产之比为6.37%，固定资产占总资产之比为49.68%，有息负债占总负债之比为43.84%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为29.82，23.75，21.22，持续下降。

　　应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率21.22低于行业均值104.45。

　　存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率10.69低于行业均值15.28。

　　总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.13，0.96，0.85，持续下降。

　　预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长-10.08%，营业成本同比增长-12.83%。

　　单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为2.39、2.02、1.73，持续下降。

　　资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为56.58%，高于行业均值52.88%。

　　财务费用吞噬利润。近一期完整会计年度内，公司财务费用为2.8亿元，占同期净利润之比为74.49%。

　　短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为26.2亿元，短期债务为40.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.65。

　　营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为204.4亿元、181.9亿元、158.3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-10.98%、-13%。

　　净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为11.8亿元、6.8亿元、3.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-42.48%、-43.71%。

　　阳光焦化集团本次公开发行股票数量不超过14675.00万股，拟募集资金为40.00亿元，其中300000.00万元用于369万吨/年炭化室高度6.78米捣固焦化项目，40000.00万元用于焦炉煤气制液化天然气及合成氨项目，50000.00万元用于备煤系统及焦炭储运系统改造项目，10000.00万元用于220kV输变电工程项目。

　　注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系

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